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海螺型材:最坏时节已经过去,公司业绩触底反弹

发布时间:2011-01-18    研究机构:广发证券

塑钢型材行业最差时节已经过去

2010年,受到北方气候、房地产宏观调控等诸多影响,下游地产建筑业景气度明显降低,型材需求市场遭遇较大滑坡。同时,主要原材料PVC价格大幅上涨,型材生产企业营业成本大幅提升,毛利率大幅下滑。2011年,受益于国家建筑节能政策的影响,塑钢型材的普及率将明显提升。同时,1000万套保障房建设,将带动46.67-70万吨塑钢型材消费需求。此外,我国尚有160亿平米的城镇建筑面积不符合节能要求,如果每年进行1/20改造的话,将带动塑钢型材65-80万吨的需求增长。塑钢型材产能过剩局面将有所缓解。

公司盈利能力提高

2011年,原材料PVC的价格变化对公司的影响将逐步减弱;公司产品中彩色塑钢型材比例逐年提高,有望达到10万吨;此外,公司在门窗、模具和塑料稳定剂和添加剂等方面业务营业收入稳步提高。公司营业能力将明显提高,毛利率将恢复到14%以上。

盈利预测与投资评级

预计公司2010、2011、2012年EPS分别为0.43、0.74、1.10元。考虑到公司今年同比高成长性,给予2011年18倍市盈率,对应目标股价为13.32元。

风险提示

1、PVC 价格波动会给公司带来盈利不确定性。

2、地产调控可能影响型材销售情况。

申请时请注明股票名称