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建筑材料行业:问地下管廊弹性,还看建材

发布时间:2015-08-05    研究机构:兴业证券

投资要点

本周建材行业涨幅约-9.00%,全部A股指数涨幅约-9.39%,超额收益约为0.39%。 涨幅前五的公司:深天地A16%,金隅股份5%,冀东水泥4%,海螺型材(000619)3%,洛阳玻璃1%。 涨幅后五的公司:国栋建设-20%,方兴科技-20%,建研集团-21%,雅致股份-21%,太空板业-22%。 本周投资策略: 目前的情形和2012年中期比较相似,去库存、去产能伴随着经济的快速下行,在周期底部政策出手施救,投资链条景气回升,而创新链条尚无明显机会,给予投资链条明显的阶段性投资机会。我们认为经过一年多落后大盘的走势,投资品应当重视起来,尤其是相对PB已经创历史低位而盈利见底的水泥和作为新领域的地下管廊。虽然目前在建投资规模尚小,短期难以形成明显增厚,但考虑到后续发展潜力巨大(或达万亿规模),相关标的估值有望率先反应,建议投资者高度重视。

相关行业标的有:

1)海螺及东部水泥。2季度水泥行业盈利大幅下滑,从绝对值和周期时长来看,近期的盈利水平将成为未来2年的低点。海螺水泥已经连续5个季度跑输沪深300,超过2012年之前的4个季度的记录。从PB来看,海螺水泥的股价安全性无容置疑(长期平均ROE 20%,PB近1.5倍)。往后看,随着稳增长措施和房地产周期性回暖的共振,水泥景气将持续回暖,而去产能最充分的华东区域还是行业盈利的制高点。推荐海螺水泥。

2)建研集团:主营业务是混凝土添加剂和工程检测,前者有望充分受益混凝土需求扩张。1)经营能力强并得到历史验证,新任董秘大幅提高资本市场能力;2)检测业务跨区域跨行业拓展加速,近期项目持续落地;3)安全边际高,董事长、董秘、天堂硅谷参与定增并锁三年,定增价20.97元/股。预计15-17年公司EPS分别为1.63、2.13、2.84元。

3)防水龙头,东方雨虹:长期来看,“大行业,小公司”的成长逻辑仍然成立,而且公司“新型多元化建材集团”的发展战略非常明确,参考国外经验,公司凭借其在防水领域构建的绝对竞争优势成功概率非常大。预计公司15-17年EPS分别为1.77、2.13、2.88元。

4)塑管龙头,永高股份:公司深耕市政工程领域多年,积累了丰富的工程运作经验和社会关系资源,14年五水共治项目中标10个亿,中标率50%以上,收入占比超过30%。预计15-17年EPS为0.38、0.44、0.52元,对应PE28、24、20倍。

5)大口径塑料排水管龙头,纳川股份:公司是大口径管道HDPE专业提供商,“市政管材+新能源汽车”实现双轮驱动。预计15-17年EPS为0.27、0.36、0.49元,对应PE44、33、24倍。

6)进军地下管廊PPP的龙泉股份:国内PCCP管的龙头企业,收入占比99%,且生产基地布局广,覆盖10余省。公司有意通过外延收购方式向地下管廊施工领域转型。预计15-17年EPS为0.46、0.53、0.60元,对应PE51、45、40倍。

申请时请注明股票名称